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中金:改革举措频出 增长有望见底

自11月19日央行于货币信贷会上强调坚持发展是第一要务、释放稳增长信号以来,我们对于市场的展望逐渐趋向积极。投资机会方面,我们建议周期与成长兼备,一方面关注年初至今表现落后的低估值价值/周期板块,另一方面布局低估值地产后周期消费板块与高端制造龙头。临近2019年年尾,我们重申A股3-6个月向好的观点。

一周回顾:指数震荡收平,周期板块表现亮眼

上周上证综指在3000点关键点位反复震荡,周初受国家大基金宣布减持科技股影响表现低迷,随后在政策预期下略有回升,收盘点位与周初基本持平。行业方面,受经济改善及部分行业需求走好预期影响,周期性板块,如有色金属、建材、化工、机械等表现较好;新能源汽车相关板块,尤其是偏上游企业也有阶段性表现;电子板块相关个股在行业事件驱动影响下剧烈震荡;年初至今较为强势的计算机、农林牧渔等板块有所回调。

图表: 上周有色金属领涨

中金:改革举措频出 增长有望见底

资料来源:万得资讯,中金公司研究部

市场展望:增长有望逐步见底,积极备战一季度

自11月19日央行于货币信贷会上强调坚持发展是第一要务、释放稳增长信号以来,我们对于市场的展望逐渐趋向积极。投资机会方面,我们建议周期与成长兼备,一方面关注年初至今表现落后的低估值价值/周期板块,另一方面布局低估值地产后周期消费板块与高端制造龙头。近期在内外风险因素缓和、积极变化增多背景下,A股市场逐步回暖,周期与成长板块均有亮眼表现。

临近2019年年尾,我们重申A股3-6个月向好的观点:

1)中国及全球景气周期自2018年一季度见顶下行至今,考虑到中美贸易摩擦“降级”可能稳定预期、提振需求,以及近期包括中国在内的全球主要国家 PMI 指数多呈现出一定的企稳迹象,中国地产库存降低、竣工提速、汽车行业低位运行已经较长时间等因素,后续全球经济活动逐步见底回升的可能性在增加。受中下游行业景气度提升推动,11月工业企业利润同比增速已从10月的-9.9%已回升至5.4%。

2)国内稳增长、促改革措施频出。临近年底,政策层密集出台了一些稳增长、调结构相关文件,包括《中共中央国务院关于营造更好发展环境支持民营企业改革发展的意见》(旨在改善民营企业发展环境)、《关于促进劳动力和人才社会性流动体制机制改革的意见》(全面取消城区常住人口300万以下的城市落户限制,进一步推进城镇化)。国资委定调明年国企改革路线图,优化考核指标重效增质促科研。金融市场方面,央行推进存量浮动利率贷款定价基准转换进一步完善利率市场化机制;银保监会与央行发布规范现金管理类理财产品管理有关规定的征求意见稿;新证券法修订则加快了资本市场注册制改革进程,等等。

3)资金回流股市助力。随着近期市场风险偏好提升,全球资金逆转今年以来流入债市的趋势,逐步流入部分估值依然有吸引力的股市,例如中国市场。未来受全球增长前景改善这一积极预期支持,我们预计资金回流股市空间依然较大。此外,2020年解禁规模共3.2万亿元,其中1月份是解禁高峰期,解禁规模6821亿元,行业来看,物流、非银金融、电子解禁规模相对较大。

图表: 互联互通北向累计净买入9892亿元

中金:改革举措频出 增长有望见底

资料来源:万得资讯,彭博资讯,中金公司研究部

图表: 上周互联互通净流入117亿元

中金:改革举措频出 增长有望见底

资料来源:万得资讯,彭博资讯,中金公司研究部

综合以上,我们重申看好A股未来3-6个月走势,建议投资者周期与成长兼顾,关注三条主线:部分低估值周期板块、地产后周期消费板块、高端制造板块。

行业主题建议:周期与成长兼顾

1)部分低估值周期、下行风险小、有潜在上行空间的周期,如地产、建材、券商等;

2)消费板块中相对落后的低估值板块,如家电、家居、酒店旅游、汽车等;

3)符合产业升级方向、受益于资本开支企稳的偏高端制造业龙头,如科技硬件、新能源、资本品等;

4)逢低吸纳代表中国消费升级、产业升级方向的优质龙头。

来源:金融界网站

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